【投資理財】美國開啟降息循環，現在還值得投資債券嗎？

對於比較晚才關注債券投資的朋友，都會好奇債券現在還是不是「送分題」？另外對比股票市場，未來債市的收益將會如何，會不會不小心變成「送命題」？

這篇文章將詳細解析現況，讓大家可以思考這個時間點要不要加入債市。

(債券新手請先參考一下債券懶人包)

降息預測 (市場及聯準會)

透過 FedWatch 觀察，目前市場看好聯準會九月降息 1 碼 (0.25%) 的機率為 70%，降息 2 碼 (0.50%) 的機率為 30%，差別在於降息要降多或降少。

(資料時間：2024/9/9)

▲ 市場看好聯準會在九月至少降息 1 碼

同步參考聯準會點陣圖的多數意見，基本利率可能會從目前的 5.25-5.50%，在 2024 年降息 2 碼到 4.75-5.00%，到 2025 年再降息 3 碼到 4.00-4.25%，到 2026 年再降息 4 碼到 3.00-3.25%。

(資料時間：2024/6/12)

▲ 聯準會預計在 2026 年降息至 3.00-3.25% 的水準

從前段聯準會的利率點陣圖來評估，未來降息的步調將以「軟著陸」為基礎，降息的節奏會漸進且溫和，不會呈現像股市的驚人漲幅。

接下來，我們以 2024/9/6 的債券價格，來評估目前是否位在合理位階，並試算從現在買進持有到 2026 年 (基本利率 3.00-3.25%) 能賺多少？

目前 TLT 已趨近最後升息日價格，年化殖利率為 3.96%，到 2026 年的不含息報酬率推估 15-20%，含息報酬率 25-30%。

未來一到兩年的美國經濟仍撲朔迷離，倘若突然出現硬著陸或股災，美國長天期公債可作為強大的防禦工具，是相當不錯的資產配置。

對應台股市場可購買：
元大美債 20 年 (00679B)、國泰 20 年美債 (00687B)

▲ 目前 TLT 已趨近最後升息日價格，仍算是合理價格

目前價格已明顯超過最後升息日價格，年化殖利率為 5.20%，到 2026 年的不含息報酬率推估 0-5%，含息報酬率 13-18%。

若未來沒有大幅降息，投等債將很難收穫價差，但目前殖利率仍然優秀，將其視為短期或中期定存的替代品也是不錯。

對應台股市場可購買：
元大投資級公司債 (00720B)、群益 ESG 投等債 20+ (00937B)

▲ 投資等級債券比較適合作為定存的替代品

目前價格已明顯超過最後升息日價格，年化殖利率為 6.62%，到 2026 年的不含息報酬率推估 0-3%，含息報酬率 16-19%。

非投等債的價值會跟隨景氣一同攀升，若未來經濟向下修正，非投等債很有機會穿透目前價格。只為了賺到比投等債高出一點的利息，卻要承受了非常大的投資風險。

對應台股市場可購買：
群益優選非投等債 (00953B)、凱基美國非投等債 (00945B)

▲ 目前非投資等級債券要承受較高的下修風險

不全然是，美國公債正要跟上降息步調，未來還有升值空間，但投等債、非投等債的價格已提前走完降息利多。

基本上不會有什麼損失，但隨著美國降息，美元也會跟著貶值，所以會產生「匯率風險」。你在台股市場買的債券 ETF 將會升值有限，晚些債息也會因此而降低。

要是未來發生「硬著陸」，聯準會的降息將更多、更快，所以債券價格將大幅上揚，特別是美國公債，其次才是投等債。不過非投等債卻會跌穿目前價格，因為它是跟著景氣同步前進。(可以參考 Covid-19 初期)

用「資產配置」或「避險」的概念來持有債券比較健康，未來的一到兩年可能會迎來股市劇烈波動。優先購入美國公債比較好，其次為投等債，至於非投等債盡量別碰。

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▲ 用「資產配置」或「避險」的概念來持有債券比較健康