【投資理財】散戶該買台積電 (2330)，還是台積電 ADR (TSM)？

拜 AI 人工智慧浪潮所賜，2024 年護國神山台積電 (2330) 強漲了 81%，不過美股市場的台積電 ADR (TSM) 好像漲得也很多。最近投資人似乎開始困惑，在台灣的我們到底該買什麼好？

先講這題的答案：「台灣人買 2330 是比較聰明的選擇！」

認識台積電及台積電 ADR 的差異

不管你是在台股買台積電 (2330)，或在美股買台積電 ADR (TSM)，其實兩者都是投資護國神山台積電。本質上是沒有差別的，唯一的差異是在「流通」的方式！

ADR 是「美國存託憑證」(American Depositary Receipts) 的縮寫，顧名思義就是提供美國投資人「間接投資」非美企業的管道，所以它僅流通於美股市場。

台積電 ADR 和台積電的轉換比例為 1:5，也就是說 1 股 TSM 可以轉換為 5 股 2330，同樣有在美股上市的聯電 (2303)、鴻海 (2317) 也是 1:5，日月光 (3711) 則是 1:2。

台積電 ADR 的現價為 208.61 美元 (2025/1/3)，以當前新台幣匯率 32.93 元計算，等同美股投資人要用 6,870 元來買進 5 股台積電，平均 1 股要價 1,374 元。

若以台積電剛創下史高的收盤價 1125 元來看，買進台積電 ADR 就足足溢價了 22.13%。若你是台灣在地的投資人，在台積電 ADR (TSM) 出現大幅度溢價時，當然是要買相對便宜的台積電 (2330)。

▲ 台灣人從台股市場買進 2330 會是比較聰明的選擇！

台積電的套利交易

如果台積電 ADR 溢價很多，那我們在台股買完 2330，再轉換成 TSM 去美股市場賣出，這樣不就賺翻了？所以台積電為了避免套利交易發生，早在 2001 年就設下了這些「轉換門檻」：

1 - 持股大於總流通股的0.02%

早先的轉換門檻為 2,337 張台積電，但因為過去 20 多年的增資配股，現在變成要擁有 5,187 張台積電股票才能轉換，換算現價就是要投資台幣近 60 億元才能達成。

2 - 持有時間大於 1 年

如果不是超有耐心的主力大戶或管理高層，其實很難滿足長期持有的轉換條件。

3 - 非台積電關係人

想轉換為台積電 ADR，股東身份必須是「非屬美國證券法令所定義之本公司之關係人」，這條規定把台積電的管理高層給切割開來，也就是只有超級大戶才有機會套利。

▲ 台積電早在 2001 年就設下了轉換門檻，避免套利交易發生

用台積電 ADR 看清楚趨勢

多數時間，台灣的投資人都該選擇投資台股的台積電 (2330)，這樣就不需要擔心匯率風險。不過要瞭解台積電 ADR (TSM) 出現溢價時，可能是在反應以下兩種狀況：

1 - 對於台積電前景看好

美股投資人透過台積電 ADR 投資台積電，就不用進入陌生的台股市場，同時省去麻煩的匯兌程序。一但股價發生溢價趨勢，我們該將其視爲美股市場對台積電的樂觀看法。

波克夏 (Berkshire Hathaway) 在 2022 年第 3 季首次進場買進台積電股票，據當時他們向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的 13F 季度報告，股神巴菲特共買進了 6,010 萬股台積電 ADR，投資金額超過 41 億美元。(成本均價約爲 72.5 美元)

2 - 美元匯率較強勢

當前美元兌換新台幣為 1:32.93，已經來到 9 年來的新高，台積電 ADR 之所以會有過度溢價的情形，可能也在提前反應未來的匯差。

近期川普一直在強調「弱勢美元」的政策，如果未來台幣回升將造成折價現象，那麼台積電 ADR 就可能變得相對值得投資。

波克夏買進台積電 ADR 是在 2022/7-2022/9 期間，當時美元匯率為 29.74-31.76 元，其匯率成本也接近歷史平均匯率 31.13 元。(股價、匯率都算最佳黃金買點)

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▲ 巴菲特 2022 年也是透過台積電 ADR 入股

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