【投資理財】善用情緒指標，散戶也能抓準美股進出場節奏！

每當市場發生利空事件時，可能都是投資人佈局的好時機，要違逆人性操作確實相當困難。想要實踐「別人恐懼，我貪婪」，甚至是「別人貪婪，我恐懼」，這時候就需要一些指標來判別市場情緒！

美股是全球最大的交易市場，不僅擁有最豐富的歷史資料，市場上也有很多情緒指標可供參考，接下來我們就來幫大家逐一介紹。

CNN 恐懼與貪婪指數 (即時指標)

「CNN 恐懼與貪婪指數」(CNN Fear and Greed Index) 是由美國知名電視媒體 CNN 所統計，也是目前美股市場最具代表性的情緒指標之一，結合了 7 個重要的市場變數：市場動能、股價強度、股價幅度、 選擇權多空比、市場波動、避險需求、垃圾債券需等。

它的數據更新相當即時，將市場情緒定義在 0-100 分之間，並區分為 5 個級距：

• 極度貪婪 (Extreme Greed)：100-75 分
• 貪婪 (Greed)：74-56 分
• 中立 (Neutral)：55-45 分
• 恐懼 (Fear)：44-26 分
• 極度恐懼 (Extreme Fear)：25-0 分

CNN 恐懼與貪婪指數會保留近一年的相關數據，回顧過去指數只要來到 25 分附近或以下，不管是在上行、下行趨勢，都是極佳的佈局機會。

▲ CNN 恐懼與貪婪指數，是相當清楚的市場情緒指標

美國獨立投資人情緒調查 (落後指標)

「美國獨立投資人情緒調查」(AAII Sentiment Survey) 是相當知名的反指標，由美國獨立投資人協會 (AAII, The American Association of Individual Investors) 所收集，他們的會員數高達 16 萬人以上，常被市場喻為「散戶大聯盟」。

這項調查從 1987 年就開始至今，每個禮拜他們都會詢問會員對未來 6 個月的市場走向看法，並於美國時間每週四公布結果，我們可以從這個指標看出散戶對於牛市 (Bullish)、中立 (Neutral)、熊市 (Bearish) 的看法。

由於它是散戶對未來的情緒判斷，對比同時期的 CNN 貪婪指數、大盤指數，也容易出現相當程度的落後及失真，最好同時比對其他情緒指標來使用。

▲ 美國獨立投資人情緒調查，可以視為散戶大聯盟的看法

VIX 恐慌指數 (即時指標)

「VIX 恐慌指數」(Volatility Index) 是由芝加哥期權交易所 (CBOE) 所統計，根據 S&P 500 近 30 天選擇權 (期權) 交易的波動率數據所得到，也就是買權 (Call Option)、賣權 (Put Option) 的關聯性。

其實 VIX 在字面上不帶有恐慌，Volatility 只代表了「波動性」，恐慌是市場幫 VIX 冠上去的附加物。雖然這個指數概念也是 0-100 分，不過長期的觀察點比較特別，大概可以這樣解釋：

• VIX 指數低於 15：市場相當亢奮，投資人極度樂觀。
• VIX 指數介於 15-20：市場穩定和緩，投資人情緒平穩。
• VIX 指數介於 20-30 之間：市場開始躁動，投資人開始不安。
• VIX 指數大於 30：市場震盪劇烈，投資人出現恐慌。

回顧 2000 年以後大空頭的 VIX 高點：
2008 年金融海嘯 (80.86)、2020 年新冠疫情 (82.69)，是 VIX 指數成立後超過 50 的唯二，也都是投資美股的黃金買點。

▲ VIX 恐慌指數，可以視為市場的即時指標

高收益債利差指數 (先行指標)

「高收益債利差指數」(ICE BofA US High Yield Index) 是由由洲際交易所 (ICE, Intercontinental Exchange) 和美國銀行 (BofA, Bank of America) 共同編制，追蹤 CCC 等級高收益債 (垃圾債) 與 AAA 等級美國政府公債之間的利差。

由於美國政府發行的公債最為穩定，所以殖利率並不會太高，但相對穩定。至於信用評級不良的公司債，就必須維持高殖利率來吸引投資人，它們與公債之間就會形成利差波動。

• 利差變大：市場偏好避險，表示股市可能面臨回檔。
• 利差變小：市場風險接受度高，表示股市可能正在走強。

在有統計數據的 30 年間，重大股災發生的前夕，高收益債利差都有可能會飆升至 5% 以上。若是從高點回落，則是進場佈局股市的好買點。

▲ 高收益債利差指數，可以掌握目前市場的避險心態

FINRA 融資餘額 (先行指標)

「FINRA 融資餘額」(FINRA Margin Debt) 是由美國金融業監管局 (FIRNA, Financial Industry Regulatory Authority, Inc.) 所統計，融資戶向證券公司借錢投資股市的負債總額。

當市場極度樂觀的時候，融資餘額就容易創高，投資人希望透過槓桿加速致富。反當嚴重股災來臨，會出現大幅且快速的去槓桿效應。

(觀察 FINRA 融資餘額，建議用 Macro Micro 的圖表查看比較清楚)

回顧 2000 年以後，每次 FINRA 融資餘額超過前高，就有機會進入非理性繁榮，投資人可以開始警戒未來回調的可能。至於貼近前低，可能就是抄底的絕佳時機。

▲ FINRA 融資餘額，反應投資人對近期股市的樂觀程度

總結

雖然我們都懂股市賺錢的原則就是「低買高賣」，但是要到多低才適合買，要到多高才適合賣，這些向來都是考驗投資人的課題。

若善用上述的五種「情緒指標」，我們比較容易將市場情緒量化，進而瞭解當下市場到底有多樂觀或悲觀，找出符合市場趨勢的價值投資點！

近期台股也跟美股緊密連動，台股投資人也可以參考應用，用它們抓出投資買賣點。


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▲ 搞清楚市場情緒的節奏，來當聰明的投資人

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