【投資理財】黃金價格屢創新高，但現在還能再漲嗎？

黃金在近兩年來，因為通貨膨脹、地緣政治 (戰爭)、政經不穩定等因素，成為全球避險首選。

金價也因市場追捧而創高，本篇文章將從黃金稀有度、各國央行儲備量、推升金價的主因、黃金漲跌的關鍵等，帶領大家推估未來金價趨勢！

本輪的驚人漲幅：
黃金價格從 2022 年 10 月的低點開始驚人暴漲，一路從每盎司 1,650 美元漲至 3,500 美元 (4/22) 的新天價，兩年半的漲幅已高達 112%。

▲ 目前可能還不是 2025 年黃金的最高點

全球黃金存量非常稀有

一般人只知道黃金好像變得相當昂貴了，但對於黃金具體數量並沒有太多的認識。

依據世界黃金協會 (WGC, World Gold Council) 的統計，全球黃金存量僅有 24.4 萬公噸，但是除以全球 80 億人口，其實每個人只能分到等同 1 枚一盎司的金幣，或 6 個金戒子的份量。(約莫 30 公克)

黃金重量的小常識：
國際習慣用「盎司」作為黃金單位，1 盎司等於 31.1035 克，英國倫敦金銀交易的合格交割金塊為 400 金衡盎司，而美國紐約黃金交易的則為 100 金衡盎司。

實際上，各國的黃金儲備也和國家強弱呈現「正相關」，依據國際貨幣基金組織 (IMF, International Monetary Fund) 在 2024 年的統計，全球前十大黃金儲備國分別為：

1. 美國：8,133 公噸
2. 德國：3,352 公噸
3. 義大利：2,451 公噸
4. 法國：2,436 公噸
5. 俄羅斯：2,332 公噸
6. 中國：2,262 公噸
7. 日本：845 公噸
8. 印度：822 公噸
9. 荷蘭：612 公噸
10. 土耳其：570 公噸

那麼台灣有多少黃金儲備？
台灣的黃金儲備量為 423.6 公噸，位居全球第 13 名。

有哪些原因會影響黃金漲跌？

若從 2000 年以後切入，黃金曾經歷過幾次重大跌勢，跌幅從 13% 到 42% 不等，下跌過程有 7 個月的短跌形式，也有長達近 4 年的長跌形式。

我們可以歸納出 3 個影響「黃金漲跌」的主因：

1 - 美元強弱

由於黃金交易是採用美元計價，所以美元的強弱與否，會讓黃金價格呈現反向表現。尤其在升降息循環時，金價走勢會變的更為明顯。

2 - 通膨強弱

除了美元強弱以外，通膨的強弱也跟黃金價格有關。如果通膨處在相對和緩的情況下，黃金就比較難易發揮它在市場上的定價功能，這時候金價也會比較弱。

3 - 突發事件

許多不可控的元素也會影響金價，像是：戰爭、疫情、系統性風險。

▲ 金價的漲幅，會和美元強弱、通膨強弱、突發事件有關

如何評估金價到頂？

大叔幫大家整理出幾個 2000 年以後，金價跌幅超過 10% 以上的時間點。我們剛好可以透過這些回跌，驗證前面所提到的原因，也能發現它們通常會伴隨著複合因子。

1 - 2008/3-2008/10 (歷時 7 個月)

黃金從每盎司 1,001 美元滑落至 716 美元，這段最大跌幅為 28.47%，下跌原因可以歸咎於金融海嘯時期的「避險資產變現」、「未來通縮預期」、「美元暴漲」等原因。

2 - 2011/8-2012/5 (歷時 9 個月)

黃金從每盎司 1,888 美元滑落至 1,536 美元，這段最大跌幅為 18.64%，下跌原因可以歸咎於此時的「美國經濟轉強」、「美國國債趨緩」、「聯準會將收回量化寬鬆」等原因。

3 - 2012/10-2015/12 (歷時 38 個月)

黃金從每盎司 1,794 美元滑落至 1,062 美元，這段最大跌幅為 40.80%，下跌原因可以歸咎於此時的「歐債危機緩解」、「長期通膨低迷」、「美國升息預期」等原因。

4 - 2020/8-2021/3 (歷時 7 個月)

黃金從每盎司 2,069 美元滑落至 1,678 美元，這段最大跌幅為 18.89%，下跌原因可以歸咎於此時的「美元持續走強」、「新冠疫情造成消費不振」等原因。

5 - 2022/3-2022/11 (歷時 8 個月)

黃金從每盎司 2,043 美元滑落至 1,630 美元，這段最大跌幅為 20.21%，下跌原因可以歸咎於此時的「市場偏好美元資產」、「美國開啟暴力升息」等原因，即便俄烏戰爭開打仍壓抑金價上漲。

▲ 統計 2000 年以後，金價跌幅超過 10% 以上的時間點

對於黃金投資人來說，上述的每段跌幅都落在 20%-40% 附近，而且還包含了很多複合因子，我們很難掌握到黃金的買賣點。

黃金是適合長波段操作的資產，但這裡的時間尺度大概要抓 10 年為基準，而「美國實質利率」就是你買進賣出的參考指標。

實質利率 =（名目）利率 - 通膨率

透過 MarcoMicro 的圖表，我們可以發現當「美國實質利率 > 1%」都是黃金的買進時機，「美國實質利率 < 0%」就會變成黃金的賣出時機。如果你不想一直猜短期趨勢，這會是很棒的指標！

(而且我們現在仍處在絕佳的買進時機)

▲ 「美國實質利率」是買進、賣出黃金的重要指標

目前推升金價的主因

越是動盪不安的時期，越是投資黃金的好時機，大叔也幫大家整理出 2025 年還能推升金價的主因，好讓投資黃金變得更加理性：

• 黃金在市場上的「稀缺性」
• 歷史級別的「價值」基礎
• 全球「地緣政治」衝突
• 部分國家的「去美元化」思維
• 川普「關稅戰」的不確定性
• 美國「降息循環」將推升金價
• 美國公債的「避險」替代方案

(是不是突然覺得黃金還有很多上漲的空間？)

▲ 有能力持續推升金價的男人，美國總統川普

大叔認為 2025 年將是「資產配置」的經典篇章，今年只有做好資產配置，才能夠趨吉避凶，持有黃金將是降低整體波動的最佳解答。如果你也打算開始投資黃金，或是繼續加碼，可以參考大叔持續買進的做法：

1. 金價創高後，耐心等待 1%-3% 的回檔
2. 川普上任後，黃金和美債會「交互蹲跳」
3. 盡量在其他資產較為強勢時買進
4. 持續少量買，分批慢慢買
5. 可以利用股息、債息、閒置資金買入
6. 不要歐印，作為「資產配置」的一部分就好
7. 可以適度調配黃金及債券比例

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